外媒：中国发行新货币源头或枯竭 恐引大规模通缩

【大纪元2012年09月20日讯】法国兴业银行(Societe General SA)分析师爱德华兹(Albert Edwards)最近一份策略报告中警告，中国经济和政治上越来越大的不确定性正在引发资本外逃。里昂证券(CLSA)发表另一份资料显示，金融危机后，中国部署了大规模的刺激方案，过去五年中国新发行的货币量也居全球最高水平。如今，贸易顺差快速萎缩，中国发行新货币的源头或将枯竭，这可能会引发下一轮大规模的通货紧缩。

据美国财经网站MarketWatch报导，今年第二季度，中国资本帐户逆差达700亿美元，国际收支逆差为120亿美元。这是自1998年以来的首次国际收支逆差，不但标志着中国货币发行速度出现大幅放缓。也改变了全球经济的格局。

薄谷案暴露中共官员如何将资金非法转移国外

薄熙来丑闻暴露出了富有的共产党官员如何将资金非法转移到国外。此外，有人猜测，由于领导人换届在即，将出现新一波资金外流潮。

里昂证券(CLSA)的策略师纳皮尔（Russell Napier）说，此外还有结构性原因，这种结构性原因更多的是经济方面的，而不是政治方面的。

尽管中国GDP增长数据十分可观，资本回报率却正在迅速缩水。

里昂证券说，中国股市资本回报率正在从2007年的15.6%下降到2012年的10.5%。同期美国的资本回报率基本上一直保持在13.6%。这其中的原因除了产能过剩、工资和成本上涨外，还与中国的腐败加剧等因素有关。

为刺激增长 货币终将被牺牲？

纳皮尔还警告，中国新一任领导班子将会面临一个进退两难的抉择。刺激增长和维持汇率是不可兼得的，而货币最终将不得不成为牺牲品。

今年在香港，人民币存款的增长已经陷入停顿。

如果中国享受贸易顺差的时代结束，这意味着中国央行不会像以往那样大规模发行人民币。事实上，如果人民币走软，将会发生相反的状况，中国央行实际上将需要通过售出外汇来购买自己的货币，从而使人民币兑美元的汇率维持在一定的区间之内。

很多东西都依赖人民币走向的预期。纳皮尔再报告中提到了另一个无法预知的因素，即中国企业的行为，最近几年这些企业背负着大量美元债务，并且都在押注人民币继续升值。

根据国际清算银行(Bank of International Settlements)的数据，中国实体已经从海外的银行借出了4,970亿美元的外汇。

如果货币的预期出现变化，一种可能是出现争相支付美元债务的情况，这有可能让人民币汇率进一步走低。

中国发行新货币的源头或将枯竭

里昂证券策略师说，自从2007年以来，全世界16个最大经济体的广义货币M3增长中，中国贡献了40%到45%。目前，中国广义货币余额为14.49万亿美元，相比2007年的5.47万亿美元大幅跳涨。

相比之下，在美国，尽管美联储实施了好几轮的量化宽松政策，在同一时期，美国的广义货币M3供应量在总增长中的占比仅为10.4%。

中国庞大的货币供应增长与不断膨胀的贸易顺差是一枚硬币的两面。事实上，中国一直享受着资本和经常性账户顺差，为了把币值保持在较低水平，中国积累了逾3万亿(兆)美元的外汇储备。央行为了兑换外汇而开动印钞机，结果发行了大量货币。

2008年金融危机后，中国部署了大规模的刺激方案，这一方案不仅帮助提振中国经济，而且提振了从香港到温哥华、从大宗商品和奢侈品到房地产的一切地域和领域的增长。

这也许并不会让人感到惊讶：由于中国贸易顺差的不断增长，过去五年中国新发行的货币也居全球最高水平。

不过如今，一些分析人士警告说，中国发行新货币的源头或将枯竭，这可能会引发下一轮大规模的通货紧缩。

(责任编辑：王桦)