《金融时报》：中国经济硬着陆风险加剧

【大纪元2013年07月03日讯】（大纪元记者严海编译报导）最近中共当局企图控制“影子银行”时，困难重重。然而，财经专栏作家沃尔夫（Martin Wolf）认为，这只是冰山一角：增长放缓甚至引发经济崩溃的风险。

杰罗姆-利维预测中心（Jerome Levy Forecasting Center）的利维（David Levy）在最近一份报告中提出关键问题：什么是中国的失速速度？

目前一般看法是，中国经济增速可以从10%直接移到例如6%等。这里隐含的假设是：中国经济就像一列飞驰火车，踩油门会减速，但会继续沿轨道向前行驶，就像原先一样。

但是，利维认为，中国更像是一架大型喷气式客机：“近年来，几个发动机没有正常工作，而驾驶员现在已不愿让剩余的良好发动机持续紧张的工作。他想让飞机慢下来，但如果减速太多，将会低于失速速度，而令飞机坠毁。”

中国自2008年后，净出口不再是一经济推动力。因此改用投资，特别是在2009年。这导致了投资占国内生产总值（GDP）比例进一步跃升。从2007年的42%增长至2010年的48%。

而推动这一投资引擎的燃料则是爆炸性的信贷增长：贷款额2009年以近30%年增率上升。这项政策一度非常成功。但是，因为净出口蓬勃发展已成过去式，现在当局希望减少对信贷推动投资的依赖。中国经济现在仅剩的引擎是公私消费。

将每年经济增速降至6%的挑战依然巨大。沃尔夫发表在《金融时报》的文章中做了以下分析。

首先，“库存投资”需大幅降低。这是因为库存投资水平取决于经济增长，而不是经济活动。此外，中国企业可能无法完全预见到经济放缓，而发现自己被迅速上升的存货量所累，将被迫削减库存，甚至生产额。

其次，固定资本投资也必须大幅下降。很明显，这将带来一个意外的深度衰退。负责投资的人很可能无法迅速作出调整，因为他们预期中国经济将重拾10%年增长率。最终导致飞涨的产能过剩，从而引发更大幅度的投资额下降。

第三，投资性需求和经济活动的减少也令企业利润下降，进一步损害企业偿债能力，并降低投资。

最后，经济增速减缓（尤其是此前有一段盛大信贷繁荣时期）可能对企业资产负债表有难以意料的严峻影响。中国的私营部门负债水平已是偏高，经济增长一旦放缓，将产生巨大坏账。

沃尔夫最后提到，中共当局现正试图重新设计中国经济这一大型喷气式客机。这架客机很快就将着陆，而且其一半的发动机现在运转不灵。市场几乎不可能顺利实现如此巨大转变。这次着陆将会非常棘手。

世界银行（WB）最新的“全球经济展望”（Global Economic Prospects）也提到：如果投资被证实无利可图，现有的贷款业务将成问题 – 并引发不良贷款大幅上扬。

（责任编辑：王桦）