日本对中国发出金融危机警告

作者：余丰慧  

日本央行副总裁西村清彦21日表示，地产泡沫、人口结构变化和贷款增长迅速会加大一国遭遇金融危机的几率，而中国正进入这方面的“危险区域”。

日本央行副总裁主要是根据经验和已经发生的案例推出自己的猜测。他的案例是日本和美国已经发生的情况。日本上世纪90年代的资产泡沫与美国2000 年代的房市泡沫有相似之处。两者均是劳动人口占总人口比例达到峰值，而同时房价处于高位、贷款急速攀升，这些因素叠加在一起，导致了催生金融危机的“恶性”泡沫。

从上述三个因素来看，劳动人口占总人口比例，日本是1992年初接近70%，然后直线下跌。中国2010年达到72%，据有关部门测算，未来中国劳动力人口在总人口中的比例急剧萎缩，幅度远超过美国。根据联合国的一项估算，中国在2005年时15-19岁的人口尚有1.2亿以上，2010年下跌到1 亿出头，到2015年预计下跌到不足9500万。十年的时间进入劳动市场年龄的人口减少2600多万。劳动人口的比例越来越小。当劳动力供应充裕时，经济就出现高增长；当劳动力供应萎缩时，经济就出现低增长，甚至负增长。这已经成为一个基本规律。2008年金融危机时期中国经济增速破八，就出现了大批农民工返乡失业的状况。当前，我国沿海地区农民工返乡潮又现，劳动力人口开始出现失业性占比减少，情况十分不妙。

从房地产来说，中国房地产泡沫是举世共睹的。十年房价爆炸式增长的根基扎在货币信贷无节制膨胀上。截止2011年底，中国M2与GDP比值为 1.89倍，而同样比值在美国为0.64倍；2011年底M2存量为85万亿、而2000年底则是13万亿，增长了6倍以上，而同期GDP仅增长4.7 倍。人民币的超发达到了惊世骇俗的程度。人民币严重超发大大推高了房地产泡沫，使得房价年年呈现两位数上涨。十年房价爆炸式增长的根基扎在投机投资需求上。房地产泡沫严重过当年的日本和美国。这种泡沫已经到了不破裂不可的程度。一旦破裂，超发的货币信贷泡沫就会裸露出来，引发金融风险不是没有可能。我们需要做的是，让这种泡沫不发生急剧裂变，把导致的风险限制在最小程度。

从贷款急速攀升来看，2011年我国GDP为47万亿元，而各项贷款余额达到了55万亿元，贷款占GDP比例高达117%，严重地超负债发展。中国社会科学院副院长李扬说过，我国企业负债占GDP比重高达107%。OECD(经合组织)企业的负债如果占GDP的90%就很危险，就会发出强烈预警信号。按照经合组织的标准，中国企业负债率已经到达危险之危险的境地。企业高负债在“顺风”情况下，即在全球经济向好、蒸蒸日上前提下，可能慢慢被高增长稀释，风险可能被消化和掩盖。但是，经济发展不可能总是“顺风”，在经济下滑下行情况下，风险就会突出暴露出来。经济不好，企业经营业绩受影响，加之高负债成本，最终将把企业彻底压垮，一大批企业可能集中倒闭或者在倒闭边沿徘徊，实体经济异常低迷，整个经济走向低迷不振。企业高负债最终拖垮的是整个经济，最终可能引爆金融风险。中国目前就面临着类似情况。

不仅是日本央行副总裁，多个国际组织都对中国发出了警示。国际货币基金组织警告，中国正面临严重的产能过剩局面。中国目前的产能利用率只有60%。美国当前的全工业利用率为78.9%，而在金融危机高峰期这个比率为66.8%。这意味着中国目前的产能利用率尚不及美国2008-2009年金融危机高峰期的水平。

因此，日本央行副总裁关于中国正进入金融危机危险区域的告诫，绝不是危言耸听。当然，无论人家说什么，自己身上的病自己最清楚。对国际社会的警告决不可掉以轻心。当务之急是应对经济持续下滑的一系列政策要立即出台，刺激消费的一揽子政策不能再等待观望，不能一直处于摸查研究阶段。特别是大幅度减税降费的财税政策应该迅速实施。通过一系列应对措施使得经济增速真正能够稳定住、软着陆，那么，泡沫破裂的程度就不会太剧烈，就可能在经济稳定增长中被慢慢稀释和消化掉。