耗尽资金：中国即将迎来第一轮金融危机

作者：章家敦 

中国上周发布的7月份经济与贸易数据令人失望，可想而知，这市场再次响起要求中共政府进一步推出经济刺激措施的呼声。今年5月份，中共政府加大了提振经济的力度，而观察人士预计，到上个月的时候，中国的经济活动会有所好转。

但为什么到目前为止中国经济未能出现良好反应呢？其中存在各种各样的原因，但或许最重要的原因，在于中国用于经济刺激措施的资金正消耗殆尽。

乍一看，这个观点似乎有些荒谬。别忘了，截至今年6月底，中国央行持有高达3.24万亿美元的外汇储备。然而，外汇储备无论多么充足，其在应对本币危机方面的用处还是有限。在任何情况下，中国央行持有的外汇储备与获得所有这些美元、英镑、欧元及日元所造成的以人民币计算的负债几乎相当。因此，如果中国央行动用这些外汇储备，便必然会使自己深陷（实际上是更深地陷入）无力偿清债务的境况之中。

人民币兑美元汇率近期略有回落，致使中国央行的负债数额与其资产相比有所减少，从而使其资产负债表略有增，但中国央行仍然没有随心所欲动用其外汇储备的灵活性。因此，将外汇储备大规模注入到经济中——即使会达到预期效果——也是不可能的。

尽管如此，中国央行可能像2003年开始的那样，向中国几大国有银行注入数额有限的外汇储备，从而允许这些国有银行扩大放贷规模。在2008年底宣布的上一轮经济刺激计划为中国创造了经济增长，这主要是因为几大国有银行在政府的授意下，启动了一轮异常大规模的信贷投放热潮。比如，2009年人民币新增贷款达到创纪录的9.59万亿元，差不多相当于2008年的两倍。这场“马拉松式的放贷潮”一直延续到2010年及2011年，因为中国经济对宽松信贷上了瘾。

然而，这轮放贷潮已然结束。几大国有银行现在无法为中央及地方政府最近几个月接连宣布的数百个新项目（有人说是500个新项目）提供资金。为什么呢？因为自2008年以来中央政府迫使各大国有银行提供的许多贷款将永远不会得到偿还。

中国银行业监督管理委员会声称，今年第一季度末中国银行业不良贷款率为0.9％，但即便该监管机构也对自己宣布的数据持怀疑态度。而自2008年底以来银行不良贷款迅速积累将产生诸多不利后果。

尽管银监会公布了貌似令人放心的数据，但中国各大银行目前都背负着大量可疑贷款，而且将不得不向政府索要资金，才能向经济刺激项目提供长期贷款承诺。清华大学经济管理学院客座教授帕特里克·霍瓦内克（Patrick Chovanec，中文名：程致宇）报告说，今年中国各大银行已设法提供一些新的贷款，但其中大部分新增贷款属短期贷款。

来源：福布斯中文网