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2013年3月20日星期三

日本机构:中国现金融危机迹象 导火索在房地产

文章来源环球  2013-03-20

  [提要]野村证券发布报告称,中国正在展现与西欧、日本、美国爆发金融危机之前的特征。地方政府融资平台、房地产开发商、信托公司和信用担保公司等机构是本次潜在金融危机的重点雷区,而导火索在房地产市场
  中国正在展现与西欧、日本、美国爆发金融危机之前的特征。野村证券上周六下午召开电话会议时指出。同时,野村证券还发布了题为《中国正在升起的金融风险》的报告(下称报告”)
  野村证券中国首席经济学家张智威在电话会议中强调,这些相似的特征即快速累积的杠杆、高企的房价以及全球出口市场的份额下降;最脆弱的领域主要集中在地方政府融资平台、房地产开发商、信托公司和信用担保公司等机构
  野村分析称,由于上述机构之间的依存度很高,而且以房地产市场为中心环节,一旦房地产行业出现降温,上述各机构的问题将随即爆发
    快速提升的杠杆率
  张智威在报告中引用国际上著名的“5-30规则对中国当前的杠杆水平进行分析,认为中国已经步入“5-30规则的范围内,预示着金融风险已经降临
  “5-30规则指的是在5年的时间内,以国内信贷规模与一国GDP之比(DCG)为代表的杠杆水平增长幅度超过30个百分点,之后该国就会迎来一轮金融危机
  从历史上来看,日本在19851989年、欧洲在20062010年落入“5-30”魔咒,而美国则分别于 19951999年以及20032007年两度在满足“5-30规则后陷入危机。而中国当前的杠杆率水平DCG经从2008年的121%涨至 2012年的155%涨幅为34个百分点。
  另外,张智威认为,DCG并不能真正涵盖中国的杠杆率水平,实际的杠杆水平在社会融资总规模与GDP的比
    潜在的连锁反应
  野村证券认为,地方政府融资平台、房地产开发商、信托公司和信用担保公司等机构是本次潜在金融危机的重点雷区,而导火索在房地产市场
  根据清华大学和新加坡国立大学的联合研究,自20042009年,中国的房地产价格增长了250%,已经远超过美国的卡斯席勒指数,2001~2006间美国房价上涨仅84%就已经被认为是泡沫,成为2008年金融危机的导火索
  张智威在电话会议上向本报记者解释称,因为中国的房地产市场与信托公司以及贷款保险公司的关系紧密,一旦房地产市场出现下调趋势,就会导致中国的影子银行体系爆发风险;另外一个影响是房地产市场降温导致土地出让受到影响,地方政府的财政收入受到极大损失,政府融资平台债务以及政府担保发行的大量债券就极可能出现违约
  野村证券的统计指出,2012年中国政府公共债务总额为24.9亿元,占到GDP47.7%,相比2010年增加了10亿,增量部分中最值得担忧的是1540亿的信托贷款和2.1亿的城建债和地方政府债券。
  们认为中国当前正在面临不断上升的系统性金融风险,政府需要快速决策来限制风险的进一步膨胀。张智威在报告中评论道,新一轮调控政策,包括收紧M2增速以及征收20%的二手房所得税对房地产价格以及投资都会产生下行压力,进而降低中国2013年的经济增速。(第一财经日报
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  城镇化不要走过去的老路,一谈到城镇化,全国一片一窝蜂而起,大量花钱,要盖得漂亮,这些都会促成金融方面危机的发生,一个银行倒闭了就一连串的倒闭,一家企业陷入债务危机,资金链就断了,相互就欠债了,这个要预防

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